供应链金融的机遇与挑战

　　顾名思义，供应链金融是供应链贸易和金融揉合一体的结晶。供应链金融的基本特征是“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一。大凡对行业有沉心观察和清醒认知的有识之士，就会明白，刚刚过去的2018年是中国供应链金融的转折向上之年。那么，这个转折点是什么？如何形成的？为什么将向上发展？转折点开启的供应链金融新时代的标志是什么？未来将如何向上发展？目前机遇在哪里？风险又在哪里？打开新时代供应链的钥匙是什么？路径在哪里？显然，这些问题都值得我们深思。

　　目前市场上做供应链金融，按照“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一的特征，基本上可以分为四种人，形成四种典型的玩法，风格迥异，互有配合，自成风景。

　　第一种：贸易商眼里的供应链金融。毫无疑问，市场上对供应链金融喊得最少的人，一定是贸易商。因为他们忙着在供应链贸易中赚钱，大钱小钱一起赚，他们从不嫌弃，他们嗅觉灵敏，他们无所不在，他们无孔不入，他们没闲工夫去喊，他们也不愿意去喊。

　　贸易商眼里的供应链金融，大多是大宗供应链金融。大宗供应链金融，指通过供应链大宗贸易，提供综合供应链金融服务，以满足核心企业、平台公司、上下游贸易公司和提供资金的银行等包括除授信以外的各种千奇百怪的诉求，如美化报表、赚取利差、市值管理等，参与其中的有贸易公司、票据公司、保理公司、小贷公司，提供各种千奇百怪的供应链金融服务。

　　第二种：银行人眼里的银行供应链金融。最早喊出供应链金融的是银行，最早喊出供应链金融的银行是平安银行的前身——深圳发展银行。2012年的长三角钢贸案和2014年的青岛港事件，沉重打击了银行基于“商流、资金流、物流、信息流”——四流合一的供应链金融，尤其是存货类供应链金融。如今，此类的银行供应链金融，几乎都处于歇菜观望的地步，有的话，也是配合着互联网公司的线上供应链金融一起制造概念，讲讲故事。

　　然而，银行人眼里的供应链金融，绝不只是基于四流合一的供应链金融。任何一个贸易的片段，都是供应链体系的应有之义。任何一个贸易金融的片段，都是银行供应链金融体系的应有之义。实际上，基于贸易片段的供应链金融，一直活跃在供应链金融的江湖，从来就没有冷却和退场，时不时配合一下贸易商眼里的大宗供应链金融，回应千奇百怪的诉求。无论如何，在供应链金融里，银行主要是以资金提供方的角色出场。到目前为止，银行大多是供应链金融的旁观者。

　　第三种：物流人眼里的物流供应链金融。最早介入供应链金融的是物流。没有物流就没有贸易，没有贸易就没有供应链，没有供应链哪来的供应链金融。物流主要包括运输和仓储。运输和仓储，涉及工作环境。物流是最辛苦的，物流需要天天和货物打交道，负责货物的时空转移，大多只赚取微薄的利润。

　　物流人眼里的供应链金融，大多是存货类供应链金融。存货是贸易现金循环——“现金-预付-存货-应收-现金”的基础一环。存货供应链金融，主要借助于存货监管的便利，完成供应链金融下资金与货物双向对流的闭环。存货类供应链金融，是与现金类供应链金融、预付类供应链金融、应收类供应链金融相对而言。

　　第四种：互联网公司眼里的供应链金融。毫无疑问，市场上对供应链金融喊的最响的人，一定是互联网公司。因为他们需要不断烧钱，他们和资本市场走得最近，资本市场最需要概念，所以，他们和资本市场一起不断制造概念，制造故事，并广为传播。至今为止，互联网公司的线上供应链金融，烧钱为主，在赚钱的少的可怜。

　　互联网公司的供应链金融，都是线上供应链金融。线上供应链金融指的是通过线上平台或者通过线上系统，对供应链相关主体和交易信息的搜集、验证、传递、分析、画像、评估、授信、放款和持续跟踪，以提供综合供应链金融服务。很显然，这种供应链金融服务的核心目的是授信。这种供应链金融服务中对于信息的搜集、验证、分析、画像、评估和跟踪，都围绕着授信而来。

　　线上供应链金融服务所使用的“线上”平台或“线上”系统，只是一个方便的说法，在实务中，其实“线下”手工操作，或者半“线上”半“线下”，也是可以完成的，只是作业效率会较大下降。这不见得是坏事，尤其在供应链金融业务开展的早期，作业模式尚未成型，规模尚未形成，产品尚未丰满的情况下，从“线下”或者半“线上”半“线下”开始，再逐渐过渡到“线上”供应链金融，反而有利于打磨出一套具有顶层设计又接地气、既简洁又好用的线上供应链金融体系。

　　线上供应链金融服务，由于是为着授信目的而来，那么，便会迎合着授信的诉求而对信息进行加工。在授信指挥棒下，信息加工的方式呈现为两个极端：一是透明，二是包装。前者是让信息不对称的状态，趋向相对对称。后者是让信息不对称的状态，趋向更加不对称。前者将使得好的企业，更容易获得融资，不好的企业更难获得融资。后者将使得好的企业，更容易获得融资，也将使不好的企业也能获得融资。前者有优胜劣汰的效果，后者则有皆大欢喜的隐忧。

　　线上供应链金融，主要就是为着授信而生。很显然，线上供应链金融服务，有着引领行业正能量，净化行业风气的效果。然而，太透明了，交易细节就会赤裸裸曝光于一定范围的公众视野之下。在当事各方心里，则未必完全愿意，如此，线上供应链金融的发展就会遇到天生的阻力，形成巨大的成本。于是，如何营造一个场景或者创设一种机制，使得一定程度上收益大于成本，动力盖过阻力，势必成为线上供应链金融发展的重大课题。

　　实际上，大宗供应链金融，便具有营造场景，创设机制，植入动力，克服阻力的效果。所以，大宗供应链金融，颇有市场，广受欢迎。当然了，大宗供应链金融，也只是方便的说法，不见得只是大宗贸易而已。

　　物流供应链金融，物流是最大优势。物流既意味着存货的时空转移，也意味着真实贸易背景的存在基础。

　　银行供应链金融，资金是最大优势。当然，银行是有诉求的，如果诉求是授信和利润，那么，它本身通常就是线上化的；如果诉求是存款或中收，它通常会和大宗交易结合在一起。

　　此外，还有物流园区供应链金融、大宗商品交易平台供应链金融、电商供应链金融、央企国企大型民企搭建的供应链金融平台，基本上都兼具线上供应链金融和大宗供应链金融的特点，并往往与银行供应链金融对接搭配。

　　刚刚过去的2018年，对于供应链和供应链金融，都具有历史性的转折向上的意义，不管是线上供应链金融，还是大宗供应链金融，或者，银行供应链金融。

　　这个转折点，由2017年国务院办发84号文《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》触发，2018年进入各行业各部位各省市全面实施、推广和落地状态。文中要求：

　　——“参与全球供应链规则制定。依托全球供应链体系，促进不同国家和地区包容共享发展，形成全球利益共同体和命运共同体。在人员流动、资格互认、标准互通、认可认证、知识产权等方面加强与主要贸易国家和“一带一路”沿线国家的磋商与合作，推动建立有利于完善供应链利益联结机制的全球经贸新规则。”

　　——“到2020年，形成一批适合我国国情的供应链发展新技术和新模式，基本形成覆盖我国重点产业的智慧供应链体系。……培育100家左右的全球供应链领先企业，重点产业的供应链竞争力进入世界前列，中国成为全球供应链创新与应用的重要中心。”

　　如果说“2020年100家”是宣示，是一种在定量上的国家宣示，那么，新规则和话语权，则是一种在定性上的国家宣示。

　　此文具有历史性意义，第一次把供应链及供应链金融纳入视野，上升到国家高度。凭经验，大凡一件事情上升到国家高度，那么，中国特有的举国体制就会发挥作用。举国体制，意味着众志成城，志在必得，只许成功，不许失败，必须成功，一定成功。

　　那么，为什么供应链和供应链金融具有“建立新规则”和“提高话语权”的效果呢？因为供应链的底层是贸易，供应链金融的底层是贸易金融，任何一个贸易必定有买方和卖方。通过供应链和供应链金融工具，控制其中任何一端，必定可以影响另外一端。经贸影响力就是“经贸话语权”，“经贸话语权”直通“经贸新规则”。

　　十九大结束的时候，2017年84号文出台。进入2018年，各部委和各省市实施意见的出台，纵横交错，热热闹闹，供应链金融正在以排山倒海之势，进入政府、企业、银行的视野，伴随着十九大宣告的新时代，我们一起进入了供应链金融新时代。供应链新时代的标志就是：“话语权”和“新规则”。

　　2018年是线上供应链金融的转折之年。业内流传一句线年是中国互联网金融B端的元年。互联网金融B端主要指向线上供应链金融。所以，也可以说，2018年是中国线上供应链金融的元年。因为C端都已经被各大巨头们分割殆尽，突破很难很难，新公司要么长不大，要么早早地被各大巨头盯住，只能在各大巨头的资本势力下早早站队，能够自立山头者寥若晨星。更因为B端至今为止，没有出现所谓的“巨头”，就算是行业排名靠前的线上供应链管理企业，比如怡亚通、一达通、欧冶云商、中企云链、找钢网，其市场占比也只是个零头。

　　2018年是大宗供应链金融转折之年。这不是说2018年之前，没有人通过供应链金融来做市值管理、利差管理和报表管理，而是因为当年货币政策从“去杠杆”转向“稳杠杆”和中美贸易战爆发，改变了市值管理、利差管理和报表管理的逻辑。以往的市值管理重交易数量，之后的市值管理重交易质量。以往的利差管理重形式贸易背景，之后的利差管理重实质贸易背景。以往的报表管理重形式表内外转换，以后的报表管理重实质表内外转换。

　　2018年是物流供应链金融转折之年。这不是说2018年之前，没有人搭建物流平台，而是说自2018年起物流企业大多会把供应链金融功能作为搭建物流平台的一个重要引擎。因为金融需要物流的支撑，才能管得住存货风险，而物流需要金融的加持，才能实现效益的提升。

　　2018年是银行供应链金融转折之年。2018年12月份盘点会发现，银行对公信贷投放和对公存款完成，极其艰难，尤其是银保监会“三个不低于”指标，几乎没有一家银行能够都顺利完成的。银行是在2018年第四季度的时候，才预感到事情严重性。银行也几乎同时想到了供应链金融是完成“三个不低于”指标的绝佳利器。也正是在2018年第四季度开始，供应链金融引起了银行历史性高度重视，并普遍进入了银行决策层的视野。

　　毫无疑问，2018年是开启供应链新时代之年，必定载入供应链金融的史册。新时代将搭建起横跨线上线下➕大宗小额➕物流➕银行非银行的综合供应链金融体系。

　　中国从跪趴着到站起来，靠的是救亡图存。中国从站起来到大起来，靠的是改革开放。中国从大起来到强起来，靠的是“话语权”和“新规则”。中国经贸发展，已经到了无体系无以破局，无规则无以破局的地步。供应链和供应链金融，由于其兼具体系和规则的特殊的属性，被赋予了“话语权”和“新规则”的国家使命。这是新时代的最大机遇。

　　贸易商不懂金融。银行人不懂贸易。比如，有多少人能分清楚，同样的贸易背景，同样的融资期限，同样的对客报价，流贷与银票，银票与商票，商票保贴与商票保付，保理与信用证，信用证买方押汇与卖方押汇，福费廷与BPO，保函与信用保险，还有风险参与……哪个产品银行最喜欢哪个产品银行最不喜欢，为什么？还比如，有多少人知道企业授信除了需要考虑融资难和融资贵问题，还要考虑报表管理，市值管理，利差管理，还要考虑税务筹划……什么企业最喜欢报表管理，什么企业需要市值管理，什么企业需要利差管理，什么企业需要税务筹划，为什么？

　　贸易和金融，本来是一家。贸易借贷的是货物，买卖的是货物。金融借贷的是金钱，买卖的是金钱。二者归根结底，都是为了赚差价。然而，贸易有贸易的规矩，物流有物流的规矩。银行有银行的规矩。二者的监管环境，完全不同。二者的自由度，天壤之别。相对而。